中国：人口结构变化带来严峻的经济和财政挑战

中国正在经历人口结构转型，这意味着未来几十年劳动力供应和经济增长面临下行压力。

根据国家统计局的最新数据，2022年中国大陆人口减少85万至14.1亿，这是60年来的首次下降。 2022年出生人数降至9.6百万的新低，低于2021年的10.6百万，并且超过了2022年记录的10.4百万死亡人数，高于2021年的10.1百万，部分与Covid感染有关。

人口结构恶化将拖累潜在增长

我们预计中国出生率下降将继续拖累劳动年龄人口（15-64岁）的增长。 劳动年龄人口已经在2015年达到顶峰，然后在截至2019年的大流行前几年平均每年下降0.1%。 更重要的是，自2015年以来，劳动参与率也在下降，近年来疫情和零新冠政策加剧了这种情况。

尽管我们预计随着国家重新开放和活动正常化，劳动参与率将温和回升，但这并不能完全抵消人口变化对中长期工作年龄人口增长的影响。 我们预测，本十年中国劳动人口将以每年0.2%的速度收缩，低于2010-2019年的每年+0.1%（图2）。

中国劳动年龄人口将在十年内萎缩

因此，劳动力供应增长的下降将在未来几十年加深。 我们预测，劳动力供给对GDP增长的贡献将在本十年内为-0.1个百分点，下十年为-0.3个百分点，而截至2020年的十年中为+0.2%的贡献（图1）。

虽然我们预计中国劳动年龄人口的下降速度可能不会像我们对日本的预测（-0.7%）那么快，但抚养比一直在上升，与日本相似，这将增加萎缩劳动力的经济和税收负担（图3）。

受扶养人比率上升将给劳动力萎缩带来负担

随着中国面临这些不断增强的人口逆风，这将使GDP增长依赖于持续的大量投资和相对较快的生产率增长速度。 然而，投资回报率的下降（特别是在传统的基础设施、房地产和产能过剩的重工业）和投资增长从非常高的水平回落将减少资本积累的贡献。

此外，鉴于发达经济体与中国的技术脱钩以及远离中国的供应链持续多样化，我们预计未来全要素生产率只会适度增长。

因此，中国经济似乎将进入结构性放缓。 我们预测，本十年GDP年均增长率将从2010-2019年的7.7%放缓至4.5%左右。

来源 ： 牛津经济研究院